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投资要点
行业回顾国民经济企稳回升,消费呈现复苏态势。2023年上半年,我国经济社会逐步恢复常态化运行,此前受到压抑的消费需求持续释放,叠加政策利好频频出台,消费呈现逐步复苏态势。2023年1-5月,我国社零累计同比+9.3%,单月同比从1-2月的+3.50%逐步恢复至5月的+12.70%。
行情回顾商贸零售行业表现不佳,科思股份、老凤祥表现亮眼。从二级市场来看,2023年初至6月16日,商贸零售行业累计下跌17.17%,其中,化妆品板块下跌4.36%,跑输上证综指10.32个pct,其中,科思股份表现亮眼,涨幅为+51.47%,若羽臣/水羊股份/壹网壹创分别上涨20.03%/11.64%/10.33%。黄金珠宝板块上涨3.49%,跑输上证综指2.47个pct,其中,老凤祥领涨,涨幅为+48.36%,潮宏基/周大生/菜百股份分别上涨47.70%/27.38%/21.46%。
下半年细分行业推荐看好化妆品、黄金珠宝板块
化妆品2023年上半年,化妆品需求逐渐回暖,限额以上企业化妆品零售额月度同比增速逐渐修复,2023年1-2月/3月/4月/5月限额以上企业化妆品零售额分别同比+3.8%/+9.6%/+24.3%/+11.7%,线上数据逐月向好。中长期来看,美妆消费年轻化、“她经济”崛起以及人均化妆品消费额的提升将共同助力行业规模稳步扩大。近年来,化妆品法律法规密集发布,监管趋严,行业洗牌加速。同时,在互联网红利消退背景下,国货化妆品龙头企业积极寻求新机遇,通过产品力、营销的升级,实现异军突起。看好强研发、多渠道、产品力优秀的化妆品龙头公司。
黄金珠宝短期来看,黄金价格震荡走高,2023年以来黄金珠宝消费场景恢复,叠加国潮崛起、黄金首饰工艺提升等因素促使珠宝首饰消费量提高,行业迎来量价齐升。而行业龙头企业在过去三年期间积极开拓品类,并逆势开店抢占渠道,市占率稳步提升,龙头强者恒强。中长期而言,黄金珠宝在多场景渗透率的提升将驱动市场规模逐步扩大。下半年继续看好短期受益于行业量价齐升、长期市占率提升的黄金珠宝龙头企业。
风险因素宏观经济下行风险、消费恢复不及预期风险、行业竞争加剧风险。
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(来源万联证券)